作者／刘佳 

　　传言成真。时隔三年，腾讯第一大股东Prosus再度减持公司股票。4月8日开盘腾讯股价下跌，截至发稿腾讯股价下跌1.5%至620港元每股，成交量达2.07亿股。腾讯ADR跌超7%。

　　今日腾讯发布公告称，已接获第一大股东Prosus（南非报业Naspers拥有大多数股权）知会，其全资附属公司MIH TC Holdings出售1.9189亿股，共计1141.7455亿港元，占已发行股份总数约2%。出售完成后Prosus持股比例将从约30.86%降至28.86%，Naspers、Prosus及 MIH TC将不再是腾讯的控股股东。

　　Naspers上一次减持是在2018年3月，当时投资腾讯已达17年的Naspers首次减持腾讯，以405港元的价格减持了2%，约1.9亿股，约合830亿港币，并表示3年内不会继续减持，此后腾讯股价经历大幅回撤。而腾讯董事长马化腾也曾在公开场合回应，上市公司需要非常好的股东，“南非大股东17年来就卖了一点点，还马上说3年之内不会再卖了。”

　　如今三年期满，腾讯大股东再次减持。老虎证券投研团队对第一财经记者表示，Prosus和母公司Naspers一样，处于低于账面价值的折价状态。而通过变现腾讯的投资收益，可以增强公司的实际资产。上次减持恰逢腾讯遇上政策性的版号危机，因此后续一段时间表现较差，而此次腾讯处于强势期，并没有基本面上大跌的基础。目前最重要的影响可能还是大盘风格变化，长期来看并没有影响。

　　Prosus公开表示，对腾讯的承诺依然坚定，通过出售这一小部分股权，为核心业务线和新兴部门的持续增长提供资金，增加公司财务灵活性。该公司同时承诺，至少在未来三年内不会再出售任何腾讯股票。

　　20年前雪中送炭

　　投资腾讯至今20年里，南非报业已从腾讯身上赚了超7000多倍的收益，堪称人类历史上最成功的一笔投资。而南非报业投资腾讯背后的故事也具有戏剧性。

　　2000年底时，腾讯注册用户数很快要突破1亿纪录，但当时的腾讯融资四处碰壁，腾讯创始人马化腾、曾李青等先后找了搜狐、新浪、雅虎中国、金蝶、联想集团，但没有人愿意出手。

　　《腾讯传》曾有过描述，2001年1月，一位美国人带着一个中国人突然出现在赛格创业园的腾讯办公室里，他操着一口流利的汉语，自我介绍叫网大为（David Wallerstein），是南非MIH中国业务部的副总裁，他取的名字是“互联网大有可为”之意。

　　网大为到访中国后无意中发现，几乎所有网吧的桌面上都挂着OICQ的程序，他接触的几家想接受投资的公司总经理名片上，都印有自己的OICQ号码。

　　于是网大为找上了腾讯公司。双方很快进入到实质性的谈判中，MIH开出了两个条件：第一，对腾讯的估价为6000万美元，MIH愿意用世纪互联的股份来换。第二，MIH希望成为第一大股东。

　　对于这两条，腾讯几个创始人当即表示不同意。尤其在股份比例上，腾讯的底线是绝不放弃控制权。在投资方式上，世纪互联也是一家未盈利的企业，“虚对虚，你不能拿那个东西来糊弄我们”。不过令马化腾等人高兴的是，腾讯的估值比一年前整整高出11倍。

　　两个月后，网大为做出了让步，MIH的投资将全部以现金支付，不过在股权比例上希望得到腾讯的帮助。

　　经过一番曲折的交易，MIH从IDG手中买下12.8%的腾讯股份，从小超人李泽楷手中买下20%的腾讯股份，偶然闯入的MIH成为腾讯的第二大股东，并在此后不断增持，成为腾讯第一大股东。

　　2004年腾讯上市后，市值一路高涨，一度成为亚洲市值最高的公司，也开始反哺Naspers的业绩。而曾经负责投资了腾讯的网大为也加入腾讯，任职首席探索官。

　　两次减持背后

　　2018年Naspers减持腾讯时，正值腾讯公布2017年度业绩。减持消息一出，腾讯股价大跌，一度从400多港元的高位下跌，低见约250港元。

　　从当时的业绩来看， 腾讯2017全年营收同比增长56%、净利润同比增长74%，微信及WeChat合并月活跃账户达9.886亿，同比增长11.2%。不过QQ的月活跃用户下降约9%，在信息流领域，腾讯正面临来自头条的竞争。

　　当时马化腾表示，2018年腾讯正在大幅增加对视频、支付、云、人工智能及智能零售等领域的投资。

　　对Naspers而言，出售腾讯股份很大程度是希望改善资产负债，以及投资其未来的发展产业。当时Naspers 的市值约1000 亿美元，甚至低于它所持有的腾讯股份。

　　三年后，腾讯股价较上次减持上涨不少，尤其在近一年不断创出历史新高。今年以来，伴随着张小龙对外全面解读微信未来的走向和布局，以及在微信8.0版本等消息影响下，腾讯股价一度冲到700港元，市值超越特斯拉、Facebook等，逼近六大国有银行之和。

　　不过和上一次减持相比，腾讯的业务已然发生变化。2017年时，腾讯的主要营收有一半来自于游戏等带来的增值服务业务，其次是广告营收，再次是包括支付、云在内的其他业务。

　　自2019年“930”变革，已经站在消费互联网金字塔尖上腾讯，同时开始向产业互联网转身，腾讯投入新战场，也意味着一场从战略方向到组织能力再到企业文化的变革。从财报来看，腾讯营收架构逐渐变为增值服务、网络广告、金融科技及企业服务、其他四部分组成，其中“金融科技及企业服务”收入占总收入的比重不断提升。根据腾讯在半个月前发布的最新财报显示，金融科技与企业服务板块去年第四季度增长27%至1280.86亿元，成为集团营收第二大来源，相比之下网络游戏业务则出现一定下滑。

　　华创证券方面此前分析认为，产业互联网是后流量时代的必然进程，是消费互联网的链式延伸。目前2B业务收入成为腾讯第二大收入来源。腾讯的首个20年以社交起家，C端流量高变现；下个20年将通过B端服务货币化。

　　不过眼下，腾讯仍面临挑战。一方面，疫情对云业务的影响尚未消除，过去一年云业务增速放缓，主要是因疫情导致云业务的项目部署及合同签署有所延误，部分IAAS 合同进行非经常性调整。此外来自个人电脑客户端游戏的收入略有下降。

　　艾媒咨询CEO张毅在接受第一财经记者采访时认为，腾讯接下来仍面临新生业务布局所带来的延续性挑战。以短视频和中视频为例，抖音、快手与B站拥有集中且活跃的新生代用户群体，伴随着快手上市和B站回港二次上市，竞争对手在资本市场将拥有更充分的“弹药”，抖音春晚合作，预计也将大幅带量，视频号以及倾注内部资源的微视能否真正杀出一条路，还有待时间检验。

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